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二八杠玩法:A股纳入MSCI权重股新增10只

时间:2018-8-14 18:33:41  作者:  来源:  查看:12  评论:0
内容摘要:8月14日,国际知名指数编制公司摩根士丹利资本国际指数(英文简称MSCI)公布了2018年8月份的季度指数审议结果,将落实A股纳入MSCI新兴市场指数等指数的第2步,把现有A股的纳入因子从2.5%提高至5%。另有10只A股将以5%的纳入因子新加入,使得纳入MSCI的A股增加至23...
8月14日,国际知名指数编制公司摩根士丹利资本国际指数(英文简称MSCI)公布了2018年8月份的季度指数审议结果,将落实A股纳入MSCI新兴市场指数等指数的第2步,把现有A股的纳入因子从2.5%提高至5%。另有10只A股将以5%的纳入因子新加入,使得纳入MSCI的A股增加至236只,合计占MSCI新兴市场指数权重的0.75%。此次调整将于8月31日收盘后正式生效。调整的落地将给市场哪些影响?纳入标的股未来可能有何表现?

两方面调整值得关注

此次MSCI的季度指数调整结果主要涉及两方面内容:一是成分股调整,二是提升A股纳入指数的比例。

在成份股调整方面,此次季度调整中,共有14只股票,4只海外中资股和10只A股,包括碧桂园、华虹半导体、绿城服务、中国联通A、中国神华A、国电南瑞、用友网络、国电电力、中兴通讯A、TCL集团、恒力股份、中航沈飞、玲珑轮胎等。调整后的成份股将从目前的447只上升至461只,其中A股236只、B股3只、港股201只、中概股21只。

此外,MSCI调整了77家公司纳入指数的股份数以及24家公司的自由流通因子,也会对个股在指数中的权重产生一定影响。中金公司认为,从整体看,由于此次MSCI调整是季度调整,成份股调整层面直接的变化相对有限。

在纳入比例方面,A股纳入指数提升至5%。经过此次调整,A股在MSCI中国指数的纳入系数也将从6月份开始的2.5%提高至5%。根据中金公司测算,A股纳入系数从2.5%提高至5%,将可能使A股在MSCI中国指数中的整体权重从1.3%上升至约2.4%,在MSCI新兴市场中的权重会上升至0.8%,进而带来75至100亿美元的资金流入。

中金公司分析师王汉锋认为,此次指数调整可能带来A股所有成份股权重的普遍性提高和相应的资金流入,在一定程度上解释了尽管近期市场偏弱,但是通过沪股通和深股通等渠道进入A股的“北向资金”持续明显流入,即所谓的聪明资金“越跌越买”的现象。与A股权重提升相对应的是,目前MSCI指数体系中的部分海外中资股成份股权重可能进一步摊薄。

根据此前公告,从2018年6月开始,MSCI将A股基于5%的纳入因子,分两步把中国A股纳入MSCI新兴市场指数等指数:第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施。

据MSCI董事总经理、亚太区研究部主管谢征傧测算,5%的初始纳入因子预期将为A股市场带来数百美元的资金流入。按照MSCI纳入A股的方案,每一次以2.5%因子的纳入,将给A股市场带来100亿美元左右的资金流入,按照近期汇率估算约为数百亿元人民币。

外资入场“鲶鱼效应”增加

受A股纳入MSCI的效应影响,经过互联互通等渠道入场的增量资金数量明显加大。Wind资讯统计显示,截至8月13日,沪股通(北向)资金、深股通(北向)资金近6个月来分别流入1130.03亿元、671.70亿元,两个数据分别比港股通(南向)资金多出1500多元、200多亿元,更是远高于去年全年资金流入的总和,说明外资借道互联互通渠道投资A股资金有增加态势。

在Wind互联互通渠道资金监测的十大成交活跃个股中,工商银行、中国平安、伊利股份等被MSCI纳入标的榜上有名。另据太平洋证券监测,截至2018年5月底,北上资金对MSCI成分股持仓合计约5496亿元,比4月底持仓市值规模增加557亿元。MSCI成分股已成为北上资金配置的重要“集结地”,超8成的北上资金配置集中于MSCI方案成分股标的。

太平洋证券分析师周雨认为,近期北上资金大幅流入主要与海内外投资者偏好的差异、A股市场估值偏低、MSCI启动前后资金竞相买入相关标的有关系。北上资金加仓MSCI相关标的主要有三方面原因。一是海内外投资者投资偏好的差异,海外投资者更关注长期盈利基本面,而国内投资者易受流动性、市场情绪等短期因素扰动的影响,部分被短期悲观情绪“错杀”的MSCI指数消费白马股就获得外资逆势加仓。二是A股在经历较长时间的回调后,上证综指、上证50等蓝筹指数的估值已回落到历史低位,估值的国际比较优势也开始凸显,而美国股市已经连涨多年,外资具备“抄底”新兴市场的意愿。三是此前公布A股纳入MSCI新成分股方案后,海外资金之间也存在由于竞速买入导致的显著买入资金增强。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,涉外投资者通过互联互通渠道加仓纳入MSCI指数的A股标的,说明外资看好相关A股公司的发展前景和业绩表现。随着A股国际化程度提高,外资流入A股的步伐会加快。以往A股主要是国内投资者交易,随着外资占比扩大,外资对于A股走势、股票定价方面都会产生一定影响。外资大多是长线、稳定的资金,具有成熟的投资理念,这类资金流入对A股改善投资者结构和完善投资风格有利。一方面因为外资的选股经验丰富,更看重长期业绩投资,而非短期主题炒作,另一方面,外资真正贯彻价值投资理念,能避免短期套利和流动性波动带来的影响。

短期市场影响有限

根据MSCI公告,本次指数的调整结果将在8月31日收盘后实施。王汉锋表示,从历次指数调整的历史经验看,通过指数基金、ETF等渠道进入的被动型资金,为尽可能减少对指数追踪的误差,通常会选在生效日,即8月31日、9月3日附近进行调仓操作。但相比之下,通过主动管理类股票型基金、混合型基金等主动型资金并不存在约束,可择机选择MSCI相关标的的配置时点。

“过去一段时间沪深港通渠道北上资金持续强劲流入,可能也与A股纳入MSCI时点临近有关。”王汉锋预计,在指数调整结果宣布到正式实施这段时间内,新纳入和移出标的、流入流出资金所需交易时间较长标的可能受到较大影响。

博时基金研究报告显示,MSCI指数与其他指数相比有三大不同。首先,MSCI与A股其他市场指数相关性较低,是进行区域分散投资的合适的选择之一。其次,MSCI指数现在估值较低,平均PE(市盈率)约为在12倍左右,而标普平均市盈率约为23倍,纳斯达克是27倍。目前看,MSCI指数相对低于全球主要发达国家指数,具有一定的估值优势。再次,MSCI A股指数成分股大多是大盘股,都是国内各个行业的龙头企业,具有一定投资价值。全部标的与沪深300的相关性较高,权重股和沪深300的重合度较高。基于市场大体一致的预期,纳入指数的A股2018年具有较强的吸引力。

博时基金指数与量化投资部新锐基金经理林景艺认为,A股纳入MSCI新兴市场指数带有节奏性,每次外资进入A股的增量资金可能仅为数百亿人民币,目前市场上A股市场日均成交额约为4000亿人民币,因此增量资金量对于A股每日影响不大。目前,纳入MSCI相关标的短期内股价的波动,更多反映的是市场参与者间的博弈,与MSCI相关的增量资金关系有限。但从长期看,MSCI纳入A股确实会产生一定影响,一方面在风格上利好大金融、大消费和大蓝筹,另一方面,投资者还需关注此次公布名单的变化,有所调整的公司可能会形成短期股价波动因素。



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